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2012年以来，中国政府一直在执行经济和资产泡沫软着陆的政策，但是只能减缓经济下滑的速度。但笔者认为，无论是经济还是房地产、股市，最后一定有一个加速下跌的过程，这个起点我认为在今年四季度。如果不用经济危机来表述，也可以用经济、房地产、股指加速下行来表达，也更符合新常态的表述。

为什么认为这个时间点选择在四季度，有几个原因：

第一，2014年11月22日，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。2015年2月5日，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。2015年3月1日，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。2015年4月20日，下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。2015年5月11日，下调金融机构贷款利率0.25个百分点。

在短短的半年时间内，央行进行了5次降息降准，特别是4月20日，下调了存款准备金率1个百分点，幅度非常大。从宏观来看，央行释放货币的速度似滚滚洪流。可是，市场反应的却不是这么回事，而是完全相反，更近似流动性干枯的状况。2014年12月至2015年4月的M2增速分别是12.4%、10.8%、12.5%、11.6%、10.1%，这种央行不断释放货币和M2增速不断萎靡形成了背离。

去年，曾经有短暂的M2增速下降的时间，但是货币政策不是明显的扩张期，而且M2增速下滑只是短期，所以，问题并不严重。现在，M2的低迷是在去年下半年央行不断“金融创新”释放货币、2014年11月以来集中降息降准的情况下发生的，而且持续的时间已经五个月，肯定可以代表一个趋势，说明经济生活中创造信贷的能力在加速萎缩。一般来说，经济生活中不再创造信贷之后，半年到一年很容易发生经济加速下滑的情形，那是一种流动性枯竭导致的经济和资产价格惨跌。

第二，为何定在四季度？从中国的会计制度来说，四季度是年末，银行是收贷的时候，极容易引发企业的资金链集中断裂，危机大规模爆发，这是结算制度决定的。

沪深股市6124点的顶是在四季度。美国次贷危机爆发也起始于2007年底。1929年的经济危机起始于1929年的10月29日。1987年10月19日，道琼斯工业股票平均指数开盘仅3小时就下跌508.32点，跌幅达22.62%，形成美国股市一次着名的股灾。1989年12月，日经平均股指高达38915点，从1990年开年开始狂泻。

总之，历史上大部分泡沫破裂的时间都喜欢选择在四季度，特别是10月份，是一个不安宁的月份。

这与全球主要国家的结算制度有关，无论每年的九月还是12月作为一个财年的结束，在四季度都是市场流动性短缺的时期，极容易引发企业的资金链断裂，形成经济危机或股灾。

第三，美国次贷危机实际上从2006年就开始，当年下半年房价开始下跌，一年后的2007年底、2008年初，房价出现惨烈下跌，中间间隔了一年半左右。中国2014年5月的房地产指数高峰显然已经难以超越，到今年底也是一年半左右。

第四，今天大致估计了一下沪深股市的上涨周期，粗略地计算，顶部也应该在四季度形成，最终，如果股市和楼市形成下跌的共振，就会形成经济危机。当然，如果股市和楼市同步向上，就会形成又一轮更大的泡沫，以现在房地产过剩的状况和沪深股市的市盈率，这种可能性显然不高。

对于这个问题，没有任何先例可循，判断经济危机发生的时间，也是全世界的难题，特别对于中国来说，集权经济体制与西方国家不同，更没有先例可循。

还有一个很大的变数，那就是通胀的走势，未来五个月，通胀走的越高，经济危机爆发的可能性越大，如果CPI上涨到3.5-4%以上（注意，你的菜篮子很可能将上涨10%以上），经济危机的爆发可能性将超过75%，通胀越高，可能性越大，危机爆发的也将越猛烈。

再一个因素，如果未来一两个月继续降息降准，危机爆发的力度将加强。

如松 2015-08-23 08:51:26