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　　现在的证券营业部散户大厅早已是前冷落车马稀，甚至有券商决定要撤消散户大厅，以节约成本、摆脱入不敷出的窘境。而各营业网点前曾经异常红火的证券报摊现在也日益冷清，没有几个读者流连。再看行情更是叫人心灰意懒，不但成交量急剧萎缩，大盘做着原地踏步地“健身”锻炼，而且个股走势也是“磨洋工”般的有气无力，整日来来回回小幅拉锯，即使有个别拔尖者，也只能昙花一现，如同一枚小石块投入湖心泛起小圈涟漪后很快便恢复平静，市场似乎正在陷入一种可怕的沉默和永无休止的百无聊赖之中。
　　这种情景眼前两年热火朝天的牛市相比，真有恍若隔世的感觉。股市波动的日趋收敛以及对中小投资者吸引力的降低已是不争的事实，虽然各家基金管理公司摩拳擦掌，大举扩容，打着“成长”、“价值”、“平衡”等各种旗号的开放式基金纷纷粉墨登场市场，且投资基金的总体规模已超过1000亿元，但机构投资者队伍的迅速壮大并没有改变市场活力减弱的趋势，反而令市场陷入一个更加无奈的惰性怪圈里。
　　 层层渔猎的股市“食物链”
　　生物生态学中有一个着名的“金字塔型食物链”理论：自然界中的物种关系往往形成复杂的“食物链”，即生物之间的弱肉强食、互相依存促成俗话所说的“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，虾米啃泥底”的食物链条关系。在食物链中，越低级的动物一般繁殖的越快，比起捕食它们的生物来说，数量要多，因此它们才能适应天然选择。换句话说，沿食物链的每一步捕食者要比被它们所食者繁殖得更慢，越是高级生物数量越少（生物量减少），形成生物数量的金字塔。
　　在2001年股市大调整以前，股市上这样的“金字塔型食物链”一直是通过最底层成员的不断飞速扩充来维持的。由于市场中散户投资者占据多数，且投资者只占到总人口数的极小比例，而处在“食物链”上层的机构投资者则数目很少，这样对处在金字塔不同层次的机构来说都有维持生存的足够渔猎对象。所以足够支持大大小小的机构对中小投资者的“割韭菜”效应，割完一茬又一茬，不断入市的新增投资者使得股市“食物链”保持延续。
　　 “乱砍滥伐”招致恶果
　　但是，这种不注重股市生态环境保护的“乱砍滥伐”已经对股市系统的整个“生物链”构成沉重打击。随着管理层意识到这种巧取豪夺对市场环境破坏的严重性而展开的查处行动，股价操纵者采取的连续送配、寅吃卯粮、虚造报表等伎俩对上市公司透支炒作的恶果日渐暴露出来（如中科系、东方电子、银广夏等典型案例），于是基金黑幕、公司黑洞、庄家破产等消息不断见诸报端，编织故事的时代终结了，以往轻车熟路的赚钱模式都失灵了。人为的拔助长之后留下的只是一片满目创痍的贫瘠土地。
　　显然，市场原先维持系统平衡的方式已经被打破，证券市的客户结构已经发生了巨大变化。比如处在金字塔中层的融资庄家遭受重创，资金出现不断撤离趋势，留下的也只能“夹着尾巴做人”，原先的大肆拔高股价、凶悍炒作模式也大为收敛。原先坐收会员渔翁之利的咨询机构由于受到信誉扫地和监管重压的双重夹击，丧失了灰色交易地带，生存空间更加狭窄。而处在金字塔最底层的广大中小散户在饱受割肉之痛后，终于体会到好莱坞动画片《狮子王》中土狼的名言“我恨在食物链的底层晃来晃去”背后的无奈，于是选择离开或改弦易辙、弃股投基（基金），试图从日后基金获利中赢得一笔补偿收益。
　　据证券营业部近期发布的统计数字表明，今年1-7月份，证券营业部股票开户登记数与去年同期相比下降了70%左右，同时销户数也有所增加。据介绍，今年以来很多投资者特别是中小投资者纷纷退出证券市场。他们在逢高抛售股票后多数不再买入，而是选择取款甚至销户。而另一方面，购买开放式基金的投资者开始增加。从承销开放式基金的银行及证券营业部传来的消息表明，今年以来开放式基金开户缴款增速大大加快，其中大多数是从证券市场退出的投资者。与此同时，债券市场的开户数也较去年同期有所增加。
　　这种情况表明，一大批投资者尤其是中小散户投资者在下跌中受损较大，造成资金沉淀或沦为死股，使得处在市场下游的中小投资者绝对数量减少，而市场增量资金以集合原来中小散户资金和银行个人储蓄资金的开放式基金面目出现，使得处在市场上游的机构投资者队伍迅速壮大（投资基金总体规模已达到1000亿元的水平），并呈现“私退公进”的态势（即私募基金被迫退出，公募基金和券商实力不断扩充）。
　　按生态学理论，要维护生态系统的正常运行，就必须保持整条生物链的完整性。当一个食物网中某一物种消失时，与其相关的那一部分物种也必然受损，即使这个食物网中其他物种有所增多也于事无补，即食物网中物种的消失决不会是单一的，往往会整条整条的食物链同时消失。所以，股市“食物链”上这些环节的变化所给整个股市生态系统带来的影响是极为深远的。
　　由于缺少了“食物链”底层具有强烈追涨杀跌意愿的中小投资者支持，个股庄家的凶狠拉高和掼压都失去了操作依据，贸然行事反而可能被别的机构钻了空子，因此只能日益消磨锐气、自甘平庸；而靠工作室和会员打天下的咨询机构和股评名嘴也由于新入市投资者的稀少而难以开发新的客户资源。
　　就金字塔上层的券商、基金来说，在大盈大亏后，都加强了风险控制，操盘手的“自由度”降低，可供发挥的空间有限，加上其内部决策层次多，沟通内耗大，手中拥有的资金量与市场控制能力不成正比。并且当开放式基金成为中国证券市场里最重要的投资力量之时，在股市生态系统中同质化的成员越多，生存竞争显然更加激烈。其在投资上的风格将会深刻地影响市场，投资的分散化、指数化已成为市场主流机构追求的目标。
　　综上所述，对当前股市持续低迷的现状，如果从生态学的角度观察和思考，就会获得新的启发和思路，对于决策者来说，也会在恢复市场活力、发挥市场应有功能等政策制定方面有所裨益。
中国经济导报京B③F63投资与证券张晓刚20022002 作者：中国经济导报京B③F63投资与证券张晓刚20022002

网载 2013-09-10 21:47:11

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