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中国股市在一周内大起大落，有英国经济杂志撰文表示，中共难以完全按照自己的意愿操纵股市。( STR/AFP/Getty images)

《经济学人》：中共得到一只狂暴的“野兽”

英国《经济学人》日前撰文分析中国股市的现状，文章称，中国这一轮股市上涨的幕后推手是中共当局，中共或许认为自己完全可以随时停止这场疯狂，就像关掉开关一样，但事实并不如此。

近几年，中共尝试了很多方法试图激活疲软的股市，降低股票交易税、冻结新上市股，但都以失败告终。而最近中共官方开始意识到这轮过于疯狂的牛市也伴随着越来越大的风险。开始释放股市“慢牛”的风声，中共中央电视台日前曝光了一系列改名“讲故事”的公司名单，随后证监会宣称要严打市场操纵行为。虽然造成股市5月28日下跌6.5%，但“这种口头警告就像‘狼来了’”。东方证券的首席策略分析师邵宇说：“重复过很多次，但都没有什么严肃的处理后果，投资者们就更不在意了”。股市在6月5日反而上冲过5,000点。正如麦格理证券的分析师Larry Hu所说，管理者需要“慢牛”，但他们却得到了一头狂暴的“野兽”。

财经专家：博弈机制难以驾驭

中共在幕后推起这轮股市上涨的目的是想通过股市融资，把民众的钱吸引进股市，再把股市中的钱注入到实体经济中去，按照中共的意愿希望股市以“慢牛”的方式上涨，但是股市被推高以后并没有以“慢牛”方式上涨，相反变成了一头“疯牛”。

财经专家文国庆日前在和讯网撰文表示，由于金融市场的复杂性和不可预测性，中共在执行令股市上涨政策过程中稍有偏差，股市就会脱离既定轨道，在投机机制的驱动下，金融市场会朝向剧烈震荡的方向发展。

文国庆认为，中共当局利用股市促进经济转型的办法在执行过程中会发现：“博弈机制是难以驾驭的，任何一种行政目的过于明确的金融运作，一旦被大量投资者主导，很容易变成不可控制的行为。也许高层认为中国股市需要走‘慢牛’，但投机机制不可能形成‘慢牛’，不是‘快牛’就是‘快熊’，这也许跟国人特别能擅长博弈有关。”如果在经济上升时期，股市还有上涨的标尺的话，“在经济下行周期发动牛市，不可能是温和而理性的，失去了客观依据的行情，必然由情绪支配，而行情走得快一点还是慢一点，绝不可能由宣传部门来决定”。

大陆股市泡沫巨大

生产加工混合地板的大连科冕木业股份有限公司为了应付因楼市下滑、产品销售下降的局面，今年3月初更名为天神娱乐，经营主业改为网络游戏研发，公司股价随即翻了一倍。连中共官媒央视也公开批评天神娱乐在“编题材、讲故事”，这样做只为哄抬股价。像这样的企业纷纷“变身”高科技公司，因改名股价暴涨，在疯狂的股市里大捞一把的例子在大陆还有很多。

深证综合指数在过去一年中几乎翻了3倍，而在深交所挂牌上市的公司中大多都是科技企业。创业板的泡沫更大，平均市盈率高达140。而事实上，即使是最顶尖的科技公司市盈率能达到50就已经非常乐观了。

中国的股价到底有多少泡沫一直都存在争议。上交所的平均市盈率是23，比美国标普高。据信达证券的策略分析师陈嘉禾估算，目前近85%的上市公司的估值是高过2007年的最高值的，2007年的股市大泡沫最终以惨淡破裂收场。

杠杆在这次股市反弹中发挥着重要作用：沪深两市融资余额突破2万亿元，较去年增长了5倍。据瑞士信贷估计，中国6%到9%的资本市场是通过信用杠杆创造的，这个数值大概是发达国家平均数的5倍。大规模的杠杆加入股市将导致最终的调整会非常剧烈，市场一有波动，投资者就会急于还债。摩根史丹利银行分析师Helen Qiao说股市泡沫一旦破裂：“融券可能会给众多散户带来更大的损。”

责任编辑：李晓清
                                                                             

2015-08-23 08:54:27