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按照经济学家的理论，股票价格的上涨通常会使投资者财富增加，金融安全意识增强，继而刺激消费开支增加。这通常被经济学家定义为“财富效应”。支出增加又会带来更高的收入和利润，形成一个良性循环，最终支持经济增长。

年初至今，MSCI新兴市场亚洲指数已经累计上涨了12.7%，超过MSCI亚太指数11.05%的涨幅，更远高于MSCI全球指数4.75%的同期涨幅。在亚洲新兴国家中，中国以37.5%的涨幅遥遥领先。

然而，该地区的消费率却没有这么强劲。中国一季度零售销售增速为10.6%，香港地区二月份零售销售增速为14.9%。与此同时，韩国和新加坡零售增速分别放缓至5.7%和7.4%，印尼二月份年化销售上涨16.5%。

汇丰银行在上周发布的报告中表示，实际薪资增长在2014年放缓至2.0%是罪魁祸首。平均实际薪资增速2013年还为3.3%。

这意味着家庭无法增加实际消费支出……而香港和菲律宾人的购买力去年甚至出现了下降。

亚洲股市（1）

汇丰还指出，在这方面，中国是个“有趣的”例子。尽管这个国家的股市表现傲视群雄，但财富效应却是“微不足道的”。

除了薪资增长放缓，中国股市在GDP中相对较低的比例也是股市大涨但财富效应微小的原因之一，汇丰如此表示。中国的市值几乎占GDP的90%，在新兴市场亚洲国家中中国大陆居第七位。

此外，汇丰还称，大陆股市的上涨可能会导致财富效应的“挤出效应”。

上涨的股市增强了股民对未来收益的预期，导致对股市的更多投资而非增加消费。这种行为降低了家庭的即时消费。在投资渠道仍然有限的中国，这非常突出。

其他减轻股市财富效应的因素是中国国民相对较低的股市参与率。新加坡银行首席经济学家Richard Jerram表示：

新开股市账户数量高达数百万，似乎不只是有钱的人在进入股市，是不是有人将用来消费的钱拿来投入股市了。如果去年的资本收益在15万亿元左右，假设其中的5%（这是相当普遍的否则）被用来消费。那么，63万亿元的经济当中，消费额只有不到1万亿元。这具有潜在的重要意义，但可能很难看到。

亚洲股市（2）

 

2015-08-23 08:50:33