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　　　　　　一、前言
　　20世纪最后20年，全球性的金融动荡此起彼伏，多种体系的脆弱性日渐凸现。爆发于1997年并历时长达两年之久的亚洲金融危机给亚洲国家乃至世界经济造成了世大冲击，全球经济在动荡中弥漫着一股不安与忧虑的气息。一些着名的经济学家不约而同地预言：全球金融体系沉疴已深，积重难返，注定要走向毁灭的终极。此番预言虽是振聋发聩，但绝非危言耸听。在全球经济金融一体化的大背景下，世界经济系统正步入一个崭新历史发展阶段，国家之间经济金融关联模式和性质出现了质的飞跃，各国经济由此融合为一个整体。世界经济系统的嬗变使得旧有的国际金融体系与之不相适宜，变化中的世界经济系统与滞后的金融监管体制之间的矛盾是全球金融市场动荡加剧的根本原因。因此，探求世界经济系统变化与发展的内在动力与未来趋势，并建立与之相适应的国际金融监管体系，成为问题解决的关键。
　　本文首先分析世界经济系统的演变，强调当前系统内各国经济之间关联的本质变化，以及由此导致的系统的阶段性发展；随后进一步指出，科学技术的巨大进步和广泛应用，金融自身的显着变化及其在现代经济中的主导作用是当前世界经济系统演变的两股关键力量，而科技与金融的相互结合则产生聚变效应；基于上述认识，提出若干相应的对策和措施。
　　　　　　二、世界经济系统的演变
　　系统论认为，系统的结构决定系统的功能，强调组成系统整体的各部分之间的关联对系统整体功能和行为表现的决定性作用，因此，从系统的观点来看，考察当前世界经济的发展变化，势必要考察各国经济关联结构和模式的发展变化。吴冲锋等人基于这一思想，将世界经济系统的发展历程划分为四个阶段，分别对应于不同的经济关联模式。通过图1可以更加直观形象地分析不同阶段中经济关联模式的变迁。
　　附图
　　图1　经济体之间的不同关联模式
　　图1—a中两个国家经济体（用两个小球表示）之间几乎没有任何经济关联，对应孤立无关联阶段；图1—b中国家经济体之间的关联如同两个处在粘性液体中的小球，通过粘性液体的中介传导，两个球体产生相互的作用力，但这种作用力比较微弱，而且时滞效应十分明显，对应时滞弱关联阶段；图1—c中经济体之间的关联可以用一根系于两个小球之间的弹簧来描述，此小球之间的作用力传导已十分显着，但仍然存在时滞，对应着时滞关联阶段；图1—d所示的关联模式已接于刚性联接，小球之间具有显着的并且是即时的作用力传导，对应着时滞关联阶段。这一阶段是当前的世界经济系统正在步入的新阶段。经济体之间关联模式的变迁导致在这一阶段中的世界经济系统呈现出了许多全新的特征和规律，全球经济金融动荡加剧也正是系统发展变化的直接表现，有其内在的结构因素。
　　经济体之间关联模式的变迁是系统中诸多因素共同作用的结果，而科技与金融及其两者的相互结合在其中扮演了主要角色。
　　　　　　三、科技与金融及其相互结合的作用
　　　　1.科学技术的作用
　　科学技术的巨大进步和广泛应用，特别是信息技术、网络技术的发展对经济金融运作机制和模式产生了革命性影响，由此直接导致了经济金融关联结构的转变，正如美联储主席格林斯藩所说的，“技术从根本上重建了金融产品的创新以及产品提供并被最终用户接受和使用的模式”。具体而言，其作用和影响主要体现在以下三个方面。
　　（1）技术支撑
　　信息传播和处理的高速化、网络化和电子化极大地推动了全球一体化市场的形成，但同时也伴随着更为快速和剧烈的市场变化，金融系统由此变得空前脆弱和敏感。首先，借助于信息技术，市场对信息的反应更为迅疾，单位时间内的价格变化更为频繁；其次，由于市场规模空前壮大，一体化程度日渐增强，在地理上分散的不同市场之间的波动即刻就能进行传导和反馈，其变化就宛若一个整体，幅度之剧烈可想而知；再者，信息技术和网络技术的应用，使得交易者可以逐渐脱离各种金融中介机构而进行面对面的交易。由于交易者可以通过网络直接获取信息，交易方式更加直接和便捷，交易者可以随时进出交易网络，信息和资金在网络中自由传播，不可控的因素急剧增加，对市场的监控也变得更加复杂和困难；最后，科学技术在提高效益和完善市场的同时，也给市场稳定和金融安全带来了另一个不容忽视的隐患—科技风险。现代金融活动对科技的依赖程度空前提高，这种依赖性使得金融系统由于科技风险所招致的破坏性更加巨大，特别是当人们对交易活动赖于依托的电子化网络丧失信任和安全感时，这种破坏性甚至是难于估量的。
　　（2）观念革新
　　科技的作用不仅体现在对全球化经济的实现提供技术支持上，更体现在它于传统领域中所引起的一系列思想变革和观念更新。网络化、电子化、高速化使得人们的时空界限逐渐淡漠，金融越来越与实物生产和贸易活动相脱节，金融交易更加虚拟化，贸易、金融和投资之间的传统界限变得暧昧，投资和投机、保值和套利、避险与造势、对冲与赌博之间的分野变得模糊，所有这些变化都将深刻影响人们的投资理念和行为模式。例如，人们借助于计算机软硬件技术和通讯技术，将复杂的运算关系编成程序，并通过计算机系统和通讯端口获取实时数据的交易信息，由此产生了一种全新的交易模式即“程序化交易”。程序化交易不同于传统的交易方式，它并非由交易者实时控制，在市场下跌到一定程度时可能会自动产生一系列的连锁反应，使市场在瞬间一落千丈，即产生所谓的雪崩效应，1987年美国股市崩溃常被归咎于程序化交易。
　　（3）市场完善
　　一项新技术的诞生和应用很可能会创造新的商机或套利机会，使得不同市场之间的壁垒逐渐消失，信息和资源的流通更加顺畅，市场所能接收和消化的信息更加丰富和透明，从而使市场趋于完善。例如，在使用计算机和证券分析表软件之后，复杂的涉及多边的金融交易成为可能，交易者可以轻松捕获多边交易中的套利机会，促进了货币与利率互换等金融工具的发展。技术进步同时也是导致金融创新的一大诱因。例如股票指数期货的设计和引入在很大程度上就得益于指定订单周转系统DOT的应用。
　　　　2.金融的作用
　　除了科技的作用外，金融自身所呈现的本质性变化，及其在现代经济体中的主导地位是推动经济体关联模式演变的另一支关键力量。一是信用膨胀化；二是游资巨大化；三是汇率浮动化；四是市场作用异化；五是资本流动自由化。
　　更进一步地，由于金融在现代经济体中的特殊作用，使得金融的上述变化对经济体之间的关联模式产生了至关重要的影响。作为经济系统的润滑剂和引导器，金融已经超越实物生产和贸易而一跃成为经济系统中的主导部门，它正以前所未有的方式渗透于经济系统的各个部分，现代经济是金融经济，它的基本特征是经济金融的全球一体化，经济的金融化，社会资产的金融资产化，融资的非中介化、证券化。金融通过对资源的优化配置，推动着包括高科技产业在内的经济系统的增长。同时，金融资源与经济中的实物资源相比，具有极大的流动性，并且它对经济收缩和扩张具有强大的放大作用，决定了金融的变化要超前于实物部门的变化并对后者的发展起着引导作用，资金的有效运用成为推动经济发展的重要因素。
　　需要强调的是，科技与金融在世界经济系统的演变中缺一不可。借助于科技进步和应用，金融对经济的主导作用才得以充分发挥，而国家经济中的波动才能通过金融渠道实现即时的传导和反馈而在经济体中产生相互的作用；反过来，由于金融对经济特有的主导和放大效用，才使得这种相互作用蕴含了巨大的能量。此外，金融行业的迅速崛起和蓬勃发展也为科技产业的发展提供了崭新的舞台空间和资金支持，刺激科技产业不断地推陈出新以满足复杂多变的金融需求，使之获得长足的发展。总之，科技与金融相得益彰，它们的相互结合具有聚变效应，国家经济体之间的即时强关联结构由此应运而生。
　　　　　　四、变化中的应对
　　金融动荡所带来的危害已经引起了各界人士的高度重视。目前针对国际金融监管体系改革何去何从的讨论不乏其数，见仁见智，但其中很少能够从系统整体，从系统内部关联结构变迁的角度来考察相关问题，因此如何站在全球视角中，深刻体会整个系统的发展变化并采取积极的应对措施已成为一项刻不容缓的研究课题。基于上述认识，本文认为面对变化中的系统，应有以下的思变和应对。
　　　　1.建立与系统演变相适应的新型国际多种监管体系
　　新型国际金融监管体系既然是现实系统动态演变的产物，那么它别于原有体系的关键之处应是尽可能地适应经济体关联模式的变迁。面对各国经济耦合程度增强的客观现实，相应的国际金融监管体系必须构筑于系统的理念之上，而不仅仅是以某些国家或组织为主体，否则金融监管体系将难于在全球化的环境中发挥应有的监管功能。
　　由于经济体之间即时强关联作用的存在，监管体系的设计原则应以经济金融动荡的早期防范和抑制为重点，并辅之以危机的事后应急对策和信心的重建。经济金融动荡的早期防范和抑制关键在于掌握经济金融动荡可能的风险源头、传播途径和方式，并进行实时的动态监控，及早扼制风险的累积、波动的传播和扩大。此外，在局部危机爆发之后，要有一套快速准确的响应机制和措施，帮助平抑市场波动并重建市场信心，避免引发全球范围的经济金融危机。
　　　　2.加强国际间的协调与合作
　　全球经济金融一体化虽然已经成为一种历史发展的必然趋势，并获得迅速的发展，但在现时代中，各主权国家仍然存在严重的利益冲突、意识分歧和文化差异，实现完全的一体化仍将经历一段漫长的历史发展时期。假如不能有效地解决这些分歧和差异，设计得再完美的金融监管体系也不可能完全杜绝全球范围的经济金融动荡与危机，因此世界经济的长期繁荣和共同发展还有赖于各主权国家之间的协调与合作，特别是宏观经济政策的协调。而这种协调与合作的基础并非空中楼阁，相反，它来自于当前世界各国经济休戚与共、唇亡齿寒的客观现实，无视这些变化和现实的行为不仅将会自食其果，还会殃及池鱼。因此，加强国际间的协调与合作，具有其迫切性和必要性。
　　　　3.依靠科技进步
　　科学技术是把双刃剑，必须深刻认识科技在当前经济系统演变中的作用机制和规律，趋利避害。充分利用科技的力量，消除其负面影响，一是要不断进行技术创新，进一步提高市场运作效率，使市场更趋于完善；二是要通过科技创新和运用，增强对市场宏观监控的能力，为有效的金融监管提供更加丰富的工具和手段；三是要积极发展先进的安全技术，加大对相关技术和产品的开发研制和推广应用，培养人们的安全防范意识并进行相关知识普及，减少由于对科技不适当的运用或人为地利用科技进行恶意破坏所导致的动荡和损失。
　　　　4.运用金融工程的技术和手段
　　针对系统演变中的另一支主要力量——金融本身的显着变化，也要有相应的对策，而金融工程作为金融市场和金融行业本身、科学技术与理论金融学于现时代的结合体，它既能推动金融创新，促进金融深化，加快金融发展，又能在科学的基础上分散和管理风险，确保金融安全与经济稳定，尤其应得到足够的重视和发展。充分运用金融工程的风险辨识和管理技术，可以降低金融系统的脆弱性，提高经济体抗干扰的能力，提高系统的稳定性。
　　收稿日期：2000—03—13
　　基金项目：本文研究得到国家自然科学基金资助项目（编号79970027）和启明星计划资助
软科学L成都1～3N1科技管理冯芸/吴冲锋20002000冯芸、吴冲锋，上海交通大学管理学院，上海　200030 作者：软科学L成都1～3N1科技管理冯芸/吴冲锋20002000

网载 2013-09-10 21:31:48

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