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中央银行独立性分析 ——转型国家的经验与教训
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中图分类号：F830.31 文献标识码：A 文章编号：1007-6964[2004]01-031205-1117
转型国家的经济金融体制改革始于20世纪80年代末。由于中央银行在一国金融结构中的特殊性，央行体制改革的成败直接关系到转型国家金融体制乃至经济体制改革的成功与否。因而，这些国家在转型过程中都对中央银行体制进行了大刀阔斧的改革。中央银行的特殊性集中表现为其肩负的双重职能：作为国家银行，央行配合政府其他部门制定和执行宏观调控的货币政策；而作为发行银行，又必须排除政府短期行为的干扰，维护货币稳定。这其中矛盾的焦点正是中央银行相对独立性(IBI)的维护与提高。所谓央行独立，就是作为货币当局的中央银行在制定和执行货币政策过程中的独立自主权，包括两方面的含义：一是自主决定如何实现政策目标；二是决策不受政府部门的影响和干扰。
转型国家普遍面临政治、经济的困境，如议会权力动摇不定，宪法对央行独立性支持不足，国营企业经营困难，失业人口不断增加等，从而削弱了央行的法定独立性。但是，一些比较领先的转型国家还是在改革过程中逐步强化金融调控机构的信誉程度，使央行拥有了必要的独立地位。
一、理论综述：转型国家探讨中央银行独立性的缘由
大量主张央行相对独立性的理论和实证是以研究货币政策应以控制通胀为首要目标这样一个命题为出发点的。经济学家运用“时间非一致”原理，为中央银行相对独立性寻找到理论的解释。我们将从“时间非一致”的假定出发证明，在经济全面衰退的现实危机面前，转型国家往往更有动机偏向滥用货币扩张手段，而央行的非独立性将进一步加剧引发恶性通胀的风险。
转型初期，这些国家经济纷纷出现大幅度的滑坡（见表1）。这既有计划体制下低效因素的长期积累，也有原有经济联系突然中断导致的影响，当然还包括各类经济主体对经济结构调整的消极适应。对政府而言，将通胀率抬高到一定水平是迅速抑制经济衰退，并刺激经济复苏的一支强心剂。政府偏向滥用货币扩张的动机主要有四种：一是拉动就业。因为根据Phillips曲线，一个未被预期的通胀冲击将拉动失业率偏离当前的均衡，向更低的失业水平逼近；二是满足财政需要。转型初期物价上涨、企业亏损、税基削弱都给财政带来了巨大的压力，货币贬值可以有效的减少政府债务本息的偿付，从而利用征收铸币税来弥补财政赤字；三是平衡国际收支。面对巨额外债，转型国家名义货币贬值可以降低真实工资水平、提高产出，从而将更多资源配置到出口和进口替代部门以改善目前的国际收支状况；四是稳定金融体系。政府对银行信贷的直接干预、大量累积的坏帐、尚不完备的金融监管等金融结构特征决定转型国家央行必须是有问题银行的最后拯救者和社会公共部门的补贴者，而高通胀率则是这一政策的支付成本。
表1 1990-1995年阿尔巴尼亚等8个转型国家GDP变化情况(%)
附图
资料来源：Economics of Transition,Volume6(1),1998P.251.
在“通胀偏向”的政策下，央行的非独立性将进一步加剧通货膨胀的冲击。以利率传导机制为例，当公众通胀预期增强，从而消费者货币需求减少，企业投资需求增加时，如果银行利率能迅速、独立的作出反应，适时提高，将不失为一个补救的办法。但是，在转型国家，利率还不是一个独立的可被利用的经济杠杆，在长期的计划体制下，名义利率已不再反映通货膨胀的变化，其水平经常处于负利率的情况，利率的急剧下调将加重企业和银行的负担，难以被政府轻松的选择。这样，央行就始终处于两难的境地中：一方面，通货膨胀的现实要求央行执行从紧的货币政策硪环矫妫终＞没疃降母稍つ勘暧执偈寡胄屑绦┯醣遥佣纬尚乱宦值耐ㄕ统寤鳌？杉凸已胄械姆嵌懒⑿允瞧洹巴ㄕ推颉辈欢锨炕闹匾蛩亍?br> 政府的“通胀偏向”政策在“时间非一致”的前提假定下将恶化社会福利水平。如果没有预承诺机制，政府的最优政策选择将是时间不一致的，当期最优的政策未必在未来各期最优。那么，对转型国家而言，最好是在通胀预期形成前后的政策有所变化，且变化不在公众的预期之中，比如政府和工人签定了工资合同之后突然提高通胀率以刺激就业。然而，在理性预期的假设下，公众认为政府为了拉动经济，调高对通胀的预期是很自然的。于是，预期通胀率反应了通货膨胀的边际成本等于边际收益，实际通胀水平等于预期水平，此时没有货币惊奇(Monetary Surprise)和就业增长，但通货膨胀突飞猛进，政府刺激就业的目标流产。可以用模型证明这种“时间非一致”下社会福利下降的机理。我们假定如下Phillips曲线(1)和政府目标函数(2)：
附图
显然，(6)式比(5)式的预期福利损失小，也更趋近政府期望的政策目标。
为了避免类似(5)式“通胀偏向”政策所导致的社会福利恶化，需要一种机制来保证政府承诺得以履行。在机制设计上主要有保守中央银行家理论和委托代理理论两种。Rogoff认为，保守的中央银行家比社会公众更加讨厌通货膨胀，因而授权央行制定、执行货币政策更有利于控制诱发“通胀偏向”的动机。与后一理论不同的是，政府对央行授权仅限于控制通胀为目标变量的场合，没有授权央行随意设定其他政策目标。而委托代理理论没有在权力分配上多花心思，政策决定权从一开始就交给作为政府代理人的央行，通过在通胀率、产出等变量与央行收益之间建立简单的线性关系，有效消除央行的“通胀偏向”。
二、实证分析；转型国家中央银行独立性指数评价
学界有关央行独立性的指数分类很多，包括GMT指数、DF指数、CWN指数、PN指数等。我们从各类指数体系中可以归纳出央行相对独立性的具体体现：一是目标独立，将货币稳定作为调控经济的主要目标，且完成这一目标的过程不受政府操纵，则央行独立性较高；二是经济独立，即央行控制其给予政府贷款的数量、利率，制定货币政策及对商业银行进行监管的能力。在货币政策决策过程中主导地位越高，向政府提供贷款条件越苛刻，独立性越高；三是政治独立，如央行官员任免、政府参与央行委员会会议的情况、委员任期等因素。在政府无权解除央行行长职务的情况下，央行独立性最高。
Bilin Neyapti采用CWN指数体系对阿尔巴尼亚等8个转型国家的央行法定独立性进行了实证分析，从16个方面（见附表）进行评分，而后将每一方面的得分乘以权重，综合得到各国央行相对独立性指数（见表2）。
表2 阿尔巴尼亚等8个转型国家央行法定独立性CWN指数
附图
资料来源：Bilin Neyupti,Central Bank Independence and Economic Performance in Eustern Europe,Economic System 25,2001,P381-399.
从表2中可以发现：捷克、匈牙利、波兰和斯洛文尼亚的央行法定独立性最高，特别在独立制定金融政策、拥有最终决定权方面的得分位居8国前列。而罗马尼亚在央行官员任免、目标唯一独立等方面的评分始终很低。联系国内连年财政赤字、产出下降等问题的困扰，就不难理解为什么罗马尼亚央行对政府贷款的额度、期限、担保、利率等方面的条件约束比较宽松。总体来说，除罗马尼亚以外，其余转型国家都已经从法律上基本确保了央行较高的独立性。事实上，匈牙利等5个经济发展水平较高、市场机制比较完善的转型国家的央行独立性指数超过CWN体系下发达国家样本的平均水平(0.36)。
由于转型国家的中央银行法基本都将货币稳定作为其首要目标，因而有必要进一步分析央行独立性与实际通货膨胀之间的关系，这在转型国家尤其具有现实意义。理论上讲，央行具有较高的独立性，能够在企业和政府两个层面上实现预算约束的硬化：高度授权追求价格稳定的央行可以避免为财政赤字和亏损企业融资的压力，因而其货币政策能够更明确地指向稳定价格的中期目标。Praksh Lougani和Nathan sheets对12个转型国家央行独立性与其通货膨胀的关系进行了研究，具体方法是将转型国家央行的特征与德国央行的特征进行比较计分（SiB法）。之所以选择德国央行作为参照系，是因为德国央行通常被认为是央行独立性和效率性的典范，是很多转型国家效仿的样本。我们列出与表2相对应的其中6个国家的测试结果（见表3）。
表3 阿尔巴尼亚等6个转型国家央行独立性与通货膨胀率关系的SIB测试
1993年通胀率 SIB测试 通胀率 捧名 得分 捧名阿尔巴尼亚 85 5 0.778 4保加利亚 73 4 1.000 5捷克 21 1 1.000 5匈牙利 22 2 0.722 3波兰 35 3 0.611 2罗马尼亚 256 6 0.556 1 YOU Xiu-ling |