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　　中国工商银行昨日公布的2002年度报告显示，该行累计发放股票质押贷款为80亿元。对此，不少业内人士认为，与近年来如火如荼的同业拆借市场及债券回购市场相比，这一数字并不高。很显然，股票质押贷款还无法成为券商短期融资的主渠道，它对证券市场的支持作用还相当有限。
　　据中国建设银行总行证券机构处有关负责人介绍，目前，国内商业银行中以中国建设银行与中国工商银行的股票质押贷款业务开展得最好，占据了市场绝大部分份额，但是，其总额仍然较为有限。除中国工商银行的80亿元外，中国建设银行累计发放额也只有100亿元。据估计，商业银行通过股票质押贷款向证券公司发放的贷款总额也就200亿元左右。显然，这一数字并不如想象的乐观。而来自多家证券公司的消息是，股票质押贷款业务近期更是逐步萎缩，甚至被部分券商视同“鸡肋”。
　　股票质押贷款缘何叫好不叫座？有关人士指出，自《证券公司股票质押贷款管理办法》出台以来，股票质押贷款规模难有起色与规定过严有直接关系。例如，只有综合类券商及比照综合类券商的自营股票才能用于质押，质押比率最高为60%。由于券商自营资本不能超过资本金的80%，这样，股票质押贷款规模就被限定在综合类券商资本金的40%以内。根据已有券商资本金估计，综合类券商同时进行股票质押贷款的总规模应该不会超过350亿元。再加上券商持有股票并非能够全部达到融资要求，那么，券商能够获得的资金支持实际上就更加有限。
　　目前，证券公司短期融资的主要方式包括银行间同业拆借、国债回购和股票质押贷款等“三驾马车”。令券商较为心动的是，股票质押贷款的最大优势在于期限较长。根据规定，股票质押贷款的最长期限为6个月，优于其他融资方式。然而，为了获得这种贷款时间上的优惠，券商往往不得不付出更高的成本。据了解，股票质押贷款利率往往较同业拆借及国债回购高出数十个基点。另外，股票质押贷款规模也处于劣势：按照同业市场拆借的规定，证券公司可以在市场中拆借到的最大资金量为公司注册资本金的80%，远远高于股票质押贷款比例。
　　尤其让券商与商业银行感到头疼的是，股票质押贷款涉及券商与银行之间的协调、质押物的认定、止损点的设定等诸多问题，操作程序相当复杂。南方一家券商资产管理部的有关人士指出，不仅用于质押的股票质地要求较高，而且还要过户到指定账户，从而使手中“底牌”被商业银行一览无余。这位人士表示：“这恰恰是股票操作中最忌讳的！”
　　然而，有迹象表明，管理层依然将力推股票质押贷款业务的发展。有权威人士透露，在今年初，中国人民银行、中国证监会等管理部门组织了一次关于股票质押贷款的内部讨论会，就如何鼓励发展该业务进行了探讨，并研究了具体的新举措。一个确定的方向是，将在适度控制风险情况下，尽可能简化手续及降低交易成本等。至于新办法何时出台，则还需要拭目以待。一家商业银行总行的内部人士表示，争取让股票质押贷款业务早日成为短期融资的主要方式之一，实现“三驾马车”齐头并进。
证券时报深圳F62金融与保险刘兴祥20032003 作者：证券时报深圳F62金融与保险刘兴祥20032003

网载 2013-09-10 21:49:37

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